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美金融特使韦辛顿欲赴华对话人民币汇率改革

美金融特使韦辛顿欲赴华对话人民币汇率改革

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http://finance.sina.com.cn 2005年05月23日 02:06 第一财经日报

  本报记者 唐昆 发自北京

  上周,继美国财政部向美国国会提交报告,要求中国政府在6个月内调整人民币币值之后,美国财政部部长斯诺在19日宣布,任命56岁的奥林·韦辛顿(Olin Wethington)为中国事务特使,专门负责就汇率改革和金融改革等领域与中国方面进行直接的建设性对话。

“很高兴韦辛顿先生同意接受这一任务。”斯诺表示。“此项任命是为了加强与中国的建设性对话。目前是中国实施经济改革的关键时期,特别是货币体制改革和执行市场化的外汇政策。”斯诺表示,相信韦辛顿的经验和才能将确保他在这个岗位上取得成功。韦辛顿目前为美国财政部顾问,出任中国事务特使后将继续兼任该职。

  “很荣幸本人能出任这一职务。中国执行正确的经济政策对于布什政府来说是头等大事之一。我非常渴望与中国政府合作,同时与该地区其他政府、G7成员等一起努力,鼓励中国完成其汇率制度改革。这一改革将符合中国的最大利益,同时也有益于全球经济。”对于他的新工作,韦辛顿如是表态。

  美国财政部表示,与2004年出任财政部对华经济和金融使者的保罗·斯佩尔茨(Paul Speltz)相比,韦辛顿将在美中谈判中发挥更广泛的作用。韦辛顿将立即承担起斯佩尔茨的职责,他的工作重点将侧重于美国与中国经济官员及亚洲其他政府的金融外交。

  中国银河证券公司高级经济学家苑德军表示,美国特使来华对于中国汇率体制改革的环境改善将难有作为,但是在技术层面可能带来帮助。

  国家信息中心战略规划研究室主任高辉清赞同他的观点。高辉清认为,从经济学角度来看,人民币如果在外界压力以及符合投机预期的情况下采取行动,并非明智举动。高辉清表示,从近期美国财政部“比较温和”的报告来看,此次派遣专员政治性意义更大,“美国国会和美国劳工组织施加了相当大的压力,财政部此番摆出重视人民币汇率的姿态,也是出于回避政治风险的考虑。而且,美国财政部之前应该就此事和中国政府有所沟通了。”

  韦辛顿在国际金融外交方面有着诸多成功的经历,在和外国政府处理金融市场改革方面经验丰富。1991~1992年期间,韦辛顿在美国财政部国际事务部门担任要职,期间他领导了一系列重要的金融初始性改革,尤其是在亚洲,他是美日两国就美元与日元汇率展开谈判的关键人物。他还主持了美国和韩国的金融服务谈判,并参与了针对中国汇率问题的讨论。韦辛顿还凭借其口才周旋在各种国际金融机构的谈判席上。

  1990-1991年,韦辛顿曾担任白宫经济政策委员会的执行秘书。而他在私人机构就职时,也曾经因为国际金融和贸易问题与中国方面有过接触。近期来,韦辛顿主要在巴格达负责伊拉克中央银行和财政部的建设。
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汇率改革有三种选择方案 出其不意升值很难做到

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http://finance.sina.com.cn 2005年05月23日 03:18 第一财经日报

  本报记者 徐以升 发自北京

  “中国的汇率改革主要取决于内部因素,而非外部压力。”这一观点现在已经为越来越多的人认可。而我们需要关注的是现在国内经济发展因素到底需不需要进行外汇管理体制改革、改革的目标和原则,以及改革具体方案的可行性。带着这些问题记者专访了长期跟踪研究国内宏观经济发展的国家统计局高级统计师余根钱。







  《第一财经日报》:你能否梳理一下改革开放以后我国汇率政策的变化,以及当时的国内经济情况?

  余根钱:改革开放以来,人民币由贬值趋势转变为升值趋势。人民币的贬值趋势一直持续到1994年初,美元兑换人民币的比价从1980年的1.7上升至1994年初的8.7,这一时期的人民币币值在大部分时间处于高估状况,主要依靠用汇和进口管制来实现国际收支的平衡。1994年后,随着我国通货膨胀水平的不断降低,贬值趋势逐渐地由升值趋势所取代,但在2000年前,由于美元呈强势,人民币跟着美元升值,汇率始终处于比较合理的水平。2001年后,随着美元走软,人民币币值低估的问题开始显现,2003年,美元大幅贬值,人民币升值压力凸显。

  与此同时我国对外开放度大幅上升,进出口的贸易依存度由1980年的12.6%上升至2004年的70%,经济的巨大变化势必要求外汇管理体制进行相应改革,然而我国汇率体制并没有发生本质的变化,外汇管理体制与经济状况的不适应,威胁到了宏观经济的稳定。

  《第一财经日报》:你的意思是我国经济发展阶段的变化要求外汇管理体制进行相应改革,现在实行的汇率制度怎样影响国内经济呢?

  余根钱:尽管我国目前所采用的是“有管理的浮动汇率制度”,但从实际执行结果看,基本上可看作是与美元挂钩的汇率制度。这种汇率制度表面上看起来汇率很稳定,但这只是一种假象。要盯住美元,人民币的汇率就必须跟着美元的汇率走,但美元的汇率并不稳定,有时波动幅度还很大,因此这种汇率制度不能真正地实现汇率稳定的目标。

  美元汇率是由美国经济状况决定的,人民币汇率跟着美元汇率走将意味着人民币汇率取决于美国经济状况,而不能真实地反映我国经济的变化。不能反映本国经济变化的汇率势必会造成资源的错误配置和一系列严重的问题。

  此外,这种相对固定的汇率制度不利于分散风险。固定汇率制实质上是由政府承担外汇市场的全部风险。在对外经济活动规模较小的情况下,外汇市场风险全部由政府承担具有可行性,但我国目前的对外经济规模已经很大,巨大的外汇市场风险在某些情况下有可能超出政府承担风险的能力。

  《第一财经日报》:抛开改革的具体方案不谈,你认为外汇管理体制改革应遵循哪些目标和原则?

  余根钱:作为目标或者原则,外汇管理体制改革要有利于金融体系和经济的长期稳定,并且要避免改革对国内经济造成重大冲击。

  外汇管理体制改革的影响面极宽,对整个经济的影响很大,因此外汇管理体制改革就必须从宏观经济稳定的大局出发,而不能只考虑外汇市场的稳定。只有确保改革时期的宏观经济稳定,外汇管理体制才有可能实现平稳过渡。

  此外,现代经济充满了风险和变化,改革后的外汇管理体制应尽可能地适应这种环境。这样的外汇管理体制,首先应有有效的风险分摊机制,而不应由国家集中承担风险;其次应有适应变化的能力,能随着经济情况的变化而进行相应的调整。

  《第一财经日报》:关于如何化解人民币升值风险问题,学术界已经提出了诸多方案,你如何评价这些方案,可行性如何?

  余根钱:关于市场上的汇率改革方案,现在大致有出其不意地实施人民币升值、渐进式升值、以通货膨胀化解升值压力等方案。

  出其不意地实施人民币升值方案,这一方案的操作过程大致是:先顶住升值压力,维持汇率不变,只要还有升值预期就一直顶下去,到人们对人民币升值丧失信心时,然后突然地实施升值。要实施这一方案,必须假定升值预期会随时间的推移而消失,并且不需要太长的时间。然而,在外汇储备大幅增加、出口高速增长、美元再次贬值等因素的共同作用下,人民币的升值预期不仅没有消失,而是在不断增强。即使真的做到了,这一方案仍有两个难以解决的问题,一是升值幅度如何定,二是如何避免游资撤离对我国经济的冲击。

  渐进式升值方案是指连续小幅地提高人民币的汇率,并且每年升值幅度均控制在国际游资所要求的最低收益率以下,通过连续多年的操作达到化解升值压力的目的。需要注意的是,实施这一方案所需的前提条件是:⑴在整个操作过程中,国际游资不会对人民币进行攻击或者我国能顶住国际游资的攻击;⑵人民币币值不再上升或上升幅度小于每年的升值幅度;⑶币值的长期低估对我国的负面影响不大。这三个条件中第3个条件不能成立,币值低估就意味着在廉价出售本国的商品和资产、并以高价购买他国的商品,若外资大规模地涌入,仅廉价出售资产的损失就很大。国际游资所要求的最低收益率也很难把握,若游资只能靠人民币升值来获利,把握起来也许还比较容易,但它们还可以进行投资,而币值低估又意味着可以买到廉价资产,因此仅仅是投资回报也许就足够了。

  以通货膨胀化解升值压力的方案,是牺牲国内物价稳定,换取名义汇率的不变。但把一个主要影响对外经济部门的问题转化对全局有严重影响的问题,负面影响是需要我们考虑的。那些在升值时不可避免的损失,即使以通货膨胀化解升值压力,同样是不可避免的,而通货膨胀还会引发新的问题,如价格信号扭曲,将会带来新的危害。因此,除非找不到直接化解升值压力的有效方案,否则这种转换是不必要的。另外,升值和通货膨胀的损害对象完全不同,通货膨胀主要是损害债权人,即我国的储蓄主体——普通百姓,而受升值损害的主要是从事对外经济活动的企业,因此以通货膨胀化解升值压力的实质是把外经贸企业的损失转嫁给普通百姓,违反了公平原则。

  《第一财经日报》:从你的分析来看,汇率体制改革还需要我们用更多的智慧。

  余根钱:是的。另外值得注意的是,汇率体制改革的方案必须能有效地化解由人民币升值预期而引起的巨大风险。目前不断增强的人民币升值预期已影响了我国经济正常运行,如何化解人民币升值预期导致的巨大风险应该成为现阶段外汇管理体制改革的首要目标。

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